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基于盈利质量策略的回测方法。在行业中性条件下，我们检验基于盈利质量的策略的收益率。每个季度末，我们在每个一级行业中，根据最近季度报告计算的盈利质量因子（ACCRUE、DA或REC）将上市公司排序并分为5组（H、MH、M、ML、L），计算每组公司下季度收益率均值。取每个行业的同一盈利质量水平的组的收益率均值为该盈利质量水平公司的收益率（H组收益率为各行业H组收益率均值），并计算累计收益率。我们以Wind全A非金融石油石化指数为基准，计算了每一组的累计超额收益率。

“根据近年来查处的案件分析，骗税和虚开案件除具有专业化、团伙化、隐蔽化等传统特点外，当前骗税和虚开还呈现诸多新趋势。”李国成说，下半年，税务总局将会同公安部、海关总署和人民银行等部门，加强部际联系沟通，进一步建立严打长效机制。发挥特派办跨区域稽查优势　连续破获涉税大案要案

重点支出情况如下：1、财政对基本养老保险基金补助支出6416.86亿元，比去年同期增长12.7%。截至6月底，中央财政已拨付2018年企业职工基本养老保险补助资金4330.51亿元、城乡居民基本养老保险补助资金1137.69亿元。2、行政事业单位离退休支出4736.88亿元，比去年同期增长15.2%。

一是严格规范控股股东及其一致行动人、实际控制人和董监高人员在股份回购期间的减持行为。《回购细则》明确上市公司相关股东、董监高在上市公司回购股份期间减持股份的，应当符合中国证监会和本所关于股份减持的相关规定。同时规定，上市公司为维护公司价值及股东权益所必需回购股份的，控股股东及其一致行动人、实际控制人和董监高在回购期间不得减持股份。

回测结果显示，盈利质量策略具有显著的超额收益。（1）基于ACCRUE的策略：2003-2020年超额收益率259%。我们将公司按ACCRUE分为5组，则ACCRUE越低的组，累计超额收益率越高，其中ACCRUE最低的组2003年1月-2020年3月的累计超额收益率高达259%。以ACCRUE最低组-最高组收益率作为多空收益率，则累计多空收益率为140%。ACCRUE最高组累计收益率为1204%，年化16.1%（同期Wind全A非金融石油石化指数累计收益率347%，年化9.1%）。

盈利质量较高的公司未来收益率较高。我们定义了3个盈利质量变量：应计利润（ACCRUE）、操纵性应计利润（DA）、应收与应付项目的差额REC。我们使用2003-2020年的季度面板数据，通过截面回归模型及分组方法实证检验盈利质量与未来股票收益率的关系，结果显示盈利质量越高的公司，未来的股票收益率越高。